Вчера, 13:39 В последнее время нефтяной сектор на российском фондовом рынке, к сожалению, ведет себя не так активно и приятно, как хотелось бы того российским инвесторам. За летний период отраслевой индекс «ММВБ Нефть и Газ» вырос всего на 1,73%, тогда как стоимость нефти марки Brent выросла более чем на 13%, начиная даже с середины июня текущего года. В чем же причина такого отставания, казалось бы на первый взгляд, сильно закоррелированного российского нефтегазового сектора с мировыми нефтяными ценами? На наш взгляд, прежде всего, стоит говорить о том, что инвесторы продолжают относиться к представителям нефтегазового сектора с изрядной долей скепсиса и сомнения. Речь идет в данном случае о наиболее ликвидных бумагах представителей данного сектора — «Газпроме», «Роснефти», «Сургутнефтегазе», «ЛУКОЙЛе», «Транснефти». Конечно, о причинах снижения спроса на эти бумаги в летний период не стоит говорить только в контексте общего снижения количества участников рынка и количества сделок в летний отпускной период — бывали периоды, когда индекс ММВБ «Нефть и газ» в летний период прибавлял несколько десятков процентов, поэтому причины снижения спроса несколько другие. Посмотрим на каждую из вышеперечисленных акций в отдельности. 1. «Газпром» (изменение цены за летний период — +0,1%).Бумага как находилась в начале лета в диапазоне 115–120 рублей, так в нем и находится. Инвесторы надеялись, что акция сможет преодолеть уровень в 120 рублей и закрепиться выше благодаря дивидендному фактору, когда услышали о том, что правительство рекомендует всем госкомпаниям выплатить дивиденды акционерам, исходя из величины прибыли в размере 50% от чистой прибыли по МСФО, но, как водится в российской практике, из любого правила всегда есть исключение. В данном случае «Газпром» вкупе с «Роснефтью» и стали таковым исключением. Несмотря на максимальный размер дивиденда в абсолютном выражении, компания выплатила всего 8,04 рубля на акцию. Ясно, что после этого ряд акционеров поспешили прервать статус акционера этой компании. В ближайшее время (до конца года) вероятность сильного роста акций «Газпрома» крайне невелика как раз по причине отсутствия каких–либо сильных драйверов роста вкупе с политическими рисками и растущими капиталовложениями компании. Мы ждем пребывания в диапазоне 120–125 рублей в ближайшие месяцы. 2. «Роснефть» (изменение цены за летний период — +1,4%) История, во многом схожая с бумагами «Газпрома» (пребывание в диапазоне 300–307 рублей в течение всего лета), с тем лишь отличием, что целевой уровень дивидендных выплат все же чуть выше и составляет не менее 35% от чистой прибыли по МСФО, а целевой периодичностью является выплата дивидендов 2 раза в год. Вероятность того, что до конца 2017 г. компания заплатит какие–либо промежуточные дивиденды, хоть и небольшая, но все–таки имеется. Речь идет о специальных дивидендах, которые могут быть выплачены в случае выполнения «Системой» решения Арбитражного суда Башкирии об удовлетворении иска «Роснефти» и «Башнефти» на сумму в 136 млрд рублей. Будем надеяться, что в течение 2017 г. компания все же перейдет на дивиденды в размере 50% от прибыли по МСФО. В случае реализации сценария со специальными дивидендами бумага может прибавить до 312–315 рублей к концу года. 3. «Сургутнефтегаз» (изменение цены АО за летний период — -1,9%; АП за летний период – +3,3%). Пожалуй, наибольшее разочарование для инвесторов среди всего нефтяного сектора, если речь идет о долгосрочных вложениях. Если раньше бумага прочно ассоциировалась в умах участников рынка с высокой дивидендной доходностью, то в этом году произошло страшное: дивидендная доходность с традиционного уровня в 6–7 рублей на привилегированную акцию упала до 60 копеек. Причина — резкое укрепление рубля в 2016 г., что при условии большого объема валютной наличности у компании привело к отрицательной переоценке и убытку. Пришлось платить дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет. Мы не ждем сильного роста как по обыкновенным, так и по привилегированным бумагам до конца года — 28 и 30 рублей соответственно станут уже неплохим подарком для инвесторов. 4. «Транснефть» ап (изменение цены за летний период — +10,4%). Наверное, единственная бумага, которая летом показала довольно неплохой рост на идее скорой приватизации госдоли в капитале компании в рамках объявленной правительством РФ стратегии. Еще летом руководство «Транснефти» сообщило о том, что компания готова обсуждать предложения по повышению капитализации компании и готова реализовать их при поддержке основного акционера государства. Компания приветствует избрание в совет директоров фактического представителя владельцев привилегированных акций с целью повышения капитализации компании и доходности ее акций. С учетом того, что РФПИ считает целесообразным рассмотреть вопрос о конвертации привилегированных акций компании «Транснефть» в обыкновенные вероятность роста акционерной стоимости и ликвидности акций весьма высока, поскольку это обеспечит основу для справедливой рыночной оценки стоимости акционерного капитала всей компании. Мы ожидаем роста до диапазона 180 тыс. – 182 тыс. рублей до конца года. Думается, что из всех вышеперечисленных бумаг наиболее интересной остается «Траснефть» в силу интересного и «живого» корпоративного фона. Традиционно интересен и «ЛУКОЙЛ», который «львиную долю» своего дохода генерирует не от добычи, а от переработки, в том числе и на зарубежных проектах. При текущем уровне нефтяных цен именно эти две бумаги представляются наиболее перспективными с инвестиционной точки зрения. В случае роста нефтяных цен можно входить в секторе с ростом волатильности в первой половине сентября с фиксацией в середине декабря, когда компании начнут активно продавать валютную выручку для конвертации в рубли с целью уплаты налогов по итогам года. Что касается открытия коротких позиций, то это делать сугубо краткосрочно, внутри дня, начиная со второй половины сентября, когда на рынки вернется необходимая волатильность, поскольку пока она остается крайне низкой. На рынке нефти ситуация остается достаточно неопределенной, но вероятность к снижению цены в сентябре–октябре до уровня $45-46 за баррель Brent все же преобладает из–за плавного, но все–таки укрепления доллара со стороны ФРС. Что касается окончания года, то возврат к $50–55 за баррель более вероятен, поскольку в конце года рост спроса на углеводороды традиционно увеличивается из–за начала отопительного сезона. К тому же США заинтересованы в активном лоббировании сланцевых проектов, которые нерентабельны при цене Brent ниже $50–52 за баррель. Олег Абелев, руководитель аналитического отдела ЗАО «ИК» РИКОМ–ТРАСТ»: «Вероятность к снижению цены в сентябре–октябре до уровня $45–46 за баррель Brent все же преобладает из–за плавного, но все–таки укрепления доллара со стороны ФРС». «Деловая газета. Юг» — новости Краснодара, Краснодарского края, бизнес, финансы, общество, политика, новости предприятий Теги: 08.09.2017