Решение Федеральной резервной системы (ФРС) США уменьшить объем выкупа активов на $10 млрд в месяц финансисты и инвесторы восприняли в целом положительно. Программа с высокой вероятностью исчерпает себя в будущем, и весь вопрос был только в том, когда и как из нее выходить. Напомню, цель программы QE (англ. quantitative easing, количественное смягчение) — обеспечение финансовой стабильности: низкие ставки и достаточность денег в банковской системе. Дешевые кредитные ресурсы способствуют оживлению экономики, росту числа рабочих мест и т. д. В целом этой стабильности удалось достичь: ставки в США остаются низкими долгое время, а число рабочих мест постепенно растет. Однако экономика и ее производственный сектор не может переварить бесконечно большой объем денег, избыток уходит в финансовый сектор. А значит, продолжительное действие QE привело бы к надуванию пузырей на финансовых ранках, росту инфляции и в конце концов к очередному финансовому кризису. Объем денежной массы почти достиг $11 трлн, и есть опасения ее опережающего роста по отношению к ВВП, то есть, по сути, роста инфляции. Объявив о начале сокращения QE, важно не останавливаться на полпути. Но нельзя исключать и того, что уходящий с поста главы ФРС США Бен Бернанке на своем последнем заседании может не настаивать на новом сокращении QE, чтобы комитет по открытым рынкам ФРС определился с судьбой программы количественного смягчения позднее, когда председательствовать в ФРС будет Джанет Йеллен. Ранее она не озвучивала свою позицию, и неизвестно, как ее мнение может повлиять на мнение глав федеральных резервных банков. Осторожность может взять верх над решительностью, и сокращение QE может быть отложено на месяц. Чиновники могут испугаться не самого факта резкого сокращения QE, а того, как это будет воспринято — прежде всего финансовыми рынками. До заседания комитета по открытым рынкам остается 2 недели. За это время будут опубликованы данные не только по безработице, но и по инфляции в США, а также данные по заказам товаров длительного пользования и индекс опережающих индикаторов. На наш взгляд, ФРС пойдет на дальнейшее сокращение программы QE только в том случае, если данные выйдут лучше ожиданий. Почему это важно? Дело в том, что после сокращения QE вдвое, до $40 млрд в месяц, дальнейшее уменьшение будет уже техническим, так как объем выкупа уже не будет представлять действенного инструмента монетарной политики. Продолжение курса на быстрое, $10 млрд в месяц, сворачивание программы, дало бы инвесторам сигнал, что экономика находится на пути роста. Это значит, что американский фондовый рынок будет и дальше оставаться привлекательным для инвесторов. А вот промедление с решением о продолжении сворачивания QE может послужить сигналом к началу коррекции фондового рынка из–за опасений, что реальный сектор экономики слишком медленно растет и того, что объем вливаемых денег может спровоцировать рост инфляции и таким образом начнет душить экономику. dp.ru Деловые новости